行業(yè)近況:我們對(duì)安川、松下、臺(tái)達(dá)、ABB、亞德客、上銀科技、禾川、匯川、信捷、宏發(fā)、良信等核心工業(yè)自動(dòng)化供應(yīng)商進(jìn)行持續(xù)跟蹤。4 月受疫情沖擊，原材料緊俏影響，外資廠商訂單有所趨緩；而本土廠商則在4 月中陸續(xù)開啟漲價(jià)潮，渠道及終端集中下單推動(dòng)4 月本土廠商訂單走出一波小高峰。我們持續(xù)看好供需沖擊和鋰電光伏高景氣賽道為本土廠商帶來的國產(chǎn)替代機(jī)遇。
行業(yè)仍在被動(dòng)補(bǔ)庫，4 月PMI 已進(jìn)入底部區(qū)域。1-3 月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比增速持續(xù)攀升，而需求端工業(yè)企業(yè)利潤、產(chǎn)能利用率持續(xù)下行，4月PMI 已進(jìn)入歷史底部區(qū)域，僅高于2020 年2 月和2008 年底，整體指示行業(yè)仍處于被動(dòng)補(bǔ)庫階段。
外資：4 月受疫情、缺芯等影響，外資訂單普遍環(huán)比有所下滑，同比大幅回落
伺服產(chǎn)品線：安川、松下、臺(tái)達(dá)4 月伺服收入分別同比變化-58%、-37%、-25%，環(huán)比變化-24%、+3%、+15%。從訂單來看，外資廠商關(guān)鍵物料緊俏情況持續(xù)，Ethercat 芯片、馬達(dá)外殼等持續(xù)短缺，其中臺(tái)達(dá)伺服貨期已拉長至3 月以上，部分大功率產(chǎn)品貨期更長。
變頻產(chǎn)品線：ABB、安川4 月低壓變頻器收入分比同比變化-22%、-100%，環(huán)比變化-22%和-100%。其中安川變頻器工廠位于上海，疫情封控導(dǎo)致生產(chǎn)停滯。
內(nèi)資：4 月中旬以來以匯川為代表的本土工控廠商陸續(xù)開啟漲價(jià)潮，代理商集中下單導(dǎo)致禾川、匯川、信捷等本土廠商4 月普遍訂單同比大幅增長。向前看，4 月開始行業(yè)逐步進(jìn)入小旺季，但本土廠商4 月訂單增速也一定程度上透支了后續(xù)需求，后期仍需持續(xù)關(guān)注需求走勢(shì)。
估值與建議
我們持續(xù)推薦：匯川技術(shù)、雷賽智能、麥格米特、信捷電氣，良信電氣，宏發(fā)股份，臥龍電驅(qū)；建議關(guān)注：禾川科技（未上市）、偉創(chuàng)電氣（未覆蓋）、英杰電氣（未覆蓋）、禾望電氣（未覆蓋）。
風(fēng)險(xiǎn):工業(yè)自動(dòng)化需求不及預(yù)期，成本持續(xù)上漲，缺芯情況加劇。
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